RATIOS EMPRESARIALES BÁSICOS

 

Noviembre 2.103

 

Siguiendo con las entregas microeconómicas, y una vez sentadas las bases en la anterior entrega de las principales partidas que conforman un balance, hoy quiero repasar cuáles son los ratios básicos que rigen la actividad empresarial. Todo empresario, independientemente si tiene un pequeño taller o una multinacional, debería conocerlos, aplicarlos, ver su evolución y analizarlos para tomar decisiones acertadas. Es por esto que sirven los datos, para tomar decisiones. De nada sirve tener la empresa completamente analizada con cientos de datos y ratios si no se toman decisiones con ellos, el denominado “parálisis por análisis”. Y, realmente, no hacen falta aplicarlos todos. Con los cuatro que mostraré  en esta entrega hay más que suficiente para saber si debo invertir en una empresa, porqué los bancos me han denegado el crédito solicitado, o si voy a poder pagar las deudas a corto plazo, para poner unos ejemplos.

 

1. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA FINANCIERA

1.a.- Endeudamiento (E):

Mide el nivel de deuda de una sociedad en relación al total de sus activos:

E =  (Pasivo Circulante + Pasivo a LP) / Activo Total

 Ideal: Entre 0,5 y 0,6

 Este ratio no entra en valorar la capacidad que tiene la empresa en devolver su deuda, pero sí en su dimensión, y lo más importante, la evolución del ratio para ver si incrementa o decrece. Lectores poco avezados podrían decir que lo óptimo es que este ratio sea lo más próximo de 0 posible…como menos endeudada esté una empresa mejor. Craso error. Mientras la empresa gane más por el dinero prestado puesto en ella que el tipo de interés que le cuesta mantenerla la decisión empresarial correcta debe ser endeudarse. Para hacernos una idea, el ratio de endeudamiento correcto deberá rondar los 0,5, o lo que es lo mismo, del total del activo, la mitad se está financiando con recursos propios y la mitad con ajenos. Niveles superiores de endeudamiento marcarán un semáforo para entidades financieras y deberán ser seguidos con detalle por los gestores de la sociedad.

Evidentemente, estos valores dependerán mucho del tipo de empresa a analizar (si es o no intensiva en capital) y de su ciclo de vida. Es decir, empresas donde se requiera mucha maquinaria, instalaciones, flotas de vehículos, existencias, etc… se presupone que deberán endeudarse más que otras como por ejemplo de servicios. Por otro lado, empresas que empiezan o que están en plena fase de expansión, o que acaban de acometer una importante inversión, deberán por lógica mostrar ratios de endeudamiento superiores. No olvidemos tampoco que puede hacer crecer el nivel de endeudamiento no solo el pasivo a largo plazo, como los casos que acabo de comentar, sino el pasivo circulante. Empresas que pagan a sus proveedores a 120 días tendrán un ratio de endeudamiento superior a empresas que pagan al contado.

Con todo esto quiero decir que el número que salga del ratio se debe saber interpretar según los condicionantes que he expresado, y que en todo caso es más importante la evolución del ratio que el ratio propiamente dicho…siempre que estemos en niveles razonables, claro, si nos encontramos con empresas con endeudamientos por encima del 0,9 ya es otra historia y deben saltar las alarmas independientemente de los condicionantes expuestos.

1.b.- Calidad del endeudamiento (CE):

 Además del volumen de deuda con se puede medir la calidad de la misma con el siguiente ratio:

 CE = Pasivo Circulante x 100 / (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)

Nos indica del total de endeudamiento el % que vence a corto plazo. Aquí sí que como menor sea este ratio mejor, más comodidad tendrá la empresa en afrontar sus compromisos crediticios. Una de las labores primordiales de los directores financieros de las compañías debería ser reducir este ratio, refinanciando deuda a corto plazo para convertirla en largo plazo.

 

2.- RATIOS DE SOLVENCIA Y EQUILIBRIO FINANCIERO

2.a.- Solvencia (S):

El ratio de solvencia mide la capacidad de la sociedad de hacer frente a sus pagos a corto plazo, en la medida que el activo circulante se va destinando a pagar las deudas corrientes reflejadas en el pasivo circulante.

S = Activo Circulante / Pasivo Circulante

Ideal: 1,5

La gente se piensa que cuando las empresas se ven abocadas a cerrar lo hacen por no ser viables económicamente,  es decir, porque gastan más de lo que ingresan. Esto no es así, o al menos no es cierto del todo. La gran mayoría de las empresas que cierran lo hacen porque no son viables financieramente, que es parecido pero no  lo mismo. No gastan más de lo que ingresan, sino que pagan más de lo que cobran y deben suspender pagos por falta de tesorería.

Ejemplo rápido. Tu empresa tiene tres euros en el banco, compra productos por 1,5 euros y los vende por 2. No tiene ningún gasto ni ingreso más pero tiene que pagar a sus proveedores a 30 días y cobra de sus clientes a 120 días. Su flujo de tesorería quedará como sigue:

• Mes 0: 3 €
• Mes 1: 1,5 €    Pago de las compras del primer mes
• Mes 2: 0 €       Pago de las compras del segundo mes
• Mes 3: -1,5 €  No vas a poder atender al pago de las compras del tercer mes, ya que aun no has cobrado las ventas del primer mes. A los 90 días tu empresa entrará en situación de insolvencia.

Este simplísimo ejemplo es lo que le ocurre a la mayoría de empresas que se ven abocadas al cierre, no por problemas económicos (nuestra empresa de ejemplo compra por 1,5 y vende por 2,0 (margen del 25%), sino financieros (de tesorería), motivados por diferencias entre días medios de cobros y pagos (como el ejemplo), por morosidad, por diferencias de IVA (comprar a un tipo y vender a otro), etc…. Es por esto que el índice de solvencia es de capital importancia para la empresa…y para las entidades financieras que las analizan, ya que les va a indicar si pueden tener problemas a la hora de devolver las cuotas mensuales de sus préstamos.

 Como he comentado antes, el resultado ideal del ratio ser cercano a 1,5.

• < 1,5 = La empresa puede no poseer la solvencia necesaria para hacer frente a sus pagos a corto plazo.
• > 1,5 = La empresa puede tener demasiado activo ocioso, como por ejemplo dinero en cuentas bancarias, caja, etc… lo que puede indicar pérdida de rentabilidad.

2.b.- Ratio Ácido (RA):

Una variante del importantísimo ratio de solvencia es el Ratio Ácido, donde se eliminan del ratio las partidas menos líquidas del Activo Circulante como las Existencias, quedando el ratio del siguiente modo:

RA = ( Activo Circulante – Existencias ) / Pasivo Circulante.

Ideal: 1

Este ratio mide lo mismo que la solvencia pero aun más a corto plazo, desestimando las existencias u otras partidas del activo circulante que tardan más en convertirse en dinero.

 

3.- RATIOS DE RENTABILIDAD:

Los ratios de rentabilidad miden la eficiencia de las compañías en la utilización de sus recursos. Existen una gran variedad de ratios para medir la rentabilidad, pero me quedo con los dos más conocidos.

3.a.-Return on Invesments (ROI):

Mide la capacidad que tiene la empresa de generar Beneficio (BAIT = Beneficios Antes de Intereses e Impuestos) con sus Activos (ROI).

ROI = BAIT / Activo Total

Aquí evaluamos el beneficio que es capaz de generar las inversiones en Activo que hemos debido acometer, independientemente de cómo se financian las mismas. Importante comparar este ratio con el coste medio de la financiación ajena.

ROI  >  Coste medio financiación ajena

Si esto no sucede mal vamos, ya que nos costará más dinero devolver la deuda que el que generamos con la misma a través de la rentabilidad de la empresa.

Si desglosamos el ratio  del siguiente modo:

ROI = BAIT / Activo Total = (Ventas x BAIT) / (Ventas x Activo Total) =

(Ventas / Activo Total) x (BAIT / Ventas).

Tengamos en cuenta que:

Ventas / Activo Total = Rotación

BAIT / Ventas= Margen

Así, tenemos que ROI = Margen x Rotación

Esto significa que nuestra rentabilidad puede mejorar o vendiendo más (Rotación) o vendiendo mejor (Margen). Y vendiendo mejor puede ser igualmente vendiendo más caro o con unos costes menores. O evidentemente una combinación de todos estos factores. Es por ello primordial que ante problemas con el ROI indaguemos más allá para saber sus causas exactas.

 

3.b.-Retourn on Assets (ROA):

Mide la capacidad que tiene la empresa de generar Beneficio (BAIT = Beneficios Antes de Intereses e Impuestos) con sus Fondos Propios.

ROA = BAIT / Patrimonio Neto

La rentabilidad financiera es la relación entre el beneficio neto y el Patrimonio Neto.

Es un ratio a tener muy en cuenta para agentes externos que quieran invertir en la empresa, ya que mide el beneficio neto generado en relación a la inversión desembolsada. Evidentemente, como mayor sea este ratio, más interesante será nuestra compañía para inversores externos que buscan la rentabilidad de su cartera.

 

4.- OTROS RATIOS:

Hay otros ratios muy importantes, pero solo si los comparamos con las empresas del sector o si vemos nuestra propia evolución medir la productividad de la empresa. De entre ellos, destaca la productividad del personal:

P = Ventas / Gastos de Personal

Hay otros fundamentales si lo que estamos mirando es la viabilidad de una nueva empresa o de acometer una inversión nueva, como el  Valor Actual Neto (VAN), que indica el valor actualizado de todos los cash-flow que esperamos obtener (diferencia de pagos y cobros), o la Tasa Interna de la Inversión (TIR), que no es más que el tipo de actualización que iguala el VAN a cero. Son ratios que las entidades financieras tienen en cuenta a la hora de conceder créditos.